行情回顾：截至9月5日收盘，本周环保板块下跌0.27%，表现优于大盘；上证综指下跌1.18%到3812.51；涨跌幅前三的行业分别是电力设备（7.4%）、综合（5.4%）、有色金属（2.1%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-10.3%）、计算机（-7.3%）、非银金融（-5.0%）。水治理板块上涨2.37%，水务板块下跌0.70%；大气治理下跌1.71%；固废中环卫上涨0.47%，垃圾焚烧板块上涨0.52%，资源化板块上涨4.42%，固废其他板块下跌3.66%；环保设备板块下跌1.65%，检测/监测/仪表板块下跌4.40%；环境修复板块上涨1.64%。

　　行业动态：1）近日，住建部发布《城镇污水处理厂污泥协同处理厨余垃圾干式厌氧消化设备技术条件》(CJ/T556-2025)明确设备技术规范，要求实现污泥与厨余垃圾的协同处理，推动废弃物资源化利用，自2025年11月1日起实施；2）近日，生态环境部联合国家发展改革委、工业和信息化部印发《工业领域氧化亚氮排放控制行动方案》。《方案》提出到2030年己二酸、硝酸、己内酰胺行业单位产品氧化亚氮排放量下降至国际领先水平的强度下降目标，明确推动氧化亚氮减排、完善氧化亚氮控排配套政策、加强技术创新、强化工业领域氧化亚氮协同管控、加强工业领域氧化亚氮排放监测报告核查体系建设、加强国际交流与合作等六项重点任务，以加强统筹协调、宣传培训和工作调度等措施保障组织实施。

　　本周专题：伴随算力需求高增，数据中心单位服务器机柜包含的服务器数量增多，机柜发热量与日俱增，对散热冷却系统的要求不断提高。数据中心能耗中制散热能耗占比达到43%，是数据中心辅助能源中占比最高的部分。在各省对数据中心PUE提出了明确要求的背景下，液冷方案或将逐步成为主流。液冷方案换热效率更高，冷却能力好，冷板式液冷PUE低至1.2以下、浸没式液冷PUE低至1.1以下，具备较好的节能效果。根据IDC发布报告，中国液冷服务器市场在2024年继续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，同比增长67%。IDC预计，2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。建议关注英维克、申菱环境、冰轮环境、海鸥股份等液冷产业链公司。

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　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

　　证券之星估值分析提示兴蓉环境行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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